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　　以融资平台为主要载体的地方债务是特定历史阶段我国经济和财政治理体系的重要制度安排，对推动地方经济社会发展发挥了重要作用。2010年，《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》发布，拉开了全面清理规范地方融资平台的帷幕。2014年，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，要求剥离融资平台政府融资职能，融资平台不得新增政府债务。2021年发布的《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》中提到，清理规范地方融资平台公司，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。2023年以来，新一轮化债全面推开，构建了金融支持融资平台债务风险化解的一揽子政策体系。2024年出台的“150号文”要求，平台退出需同时满足隐债清零，剥离政府融资功能、转型成为自主经营、自担风险的市场化经营主体，经营性金融债务清零或虽有经营性金融债务但征得占金融债务三分之二以上份额的金融债权人同意退出三个条件，并设定2027年6月为最后时限。2025年《政府工作报告》强调“加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解”。2025年7月30日召开的中央政治局会议首次明确“有力有序有效推进地方融资平台出清”，对平台退出和城投转型工作提出了更高要求。

　　一是隐债清零面临压力。融资平台退出需同时满足“150号文”要求的退出标准，在当前土地出让收入下降、财政吃紧的背景下，部分地市特别是存量债务规模大、财政实力弱的地市隐债清零压力较大。二是吸收合并对后续融资影响较大。融资平台一旦退出便无法享受一揽子化债政策支持，后续融资需要按照市场化、法治化原则开展。对于采取吸收合并方式退出的融资平台，债务主体转移过程中，或面临造成吸收合并方资产负债不匹配等问题，甚至可能超出中小法人银行贷款集中度的监管要求，导致存量债务难以接续、提前偿付，进一步加大资金压力。经调研，存量经营性银行债务以平台之间互保居多，退出后贷款接续时，如何落实担保条件也应提前谋划。三是征得金融债权人同意难度较大。融资平台金融债权人多为银行、信托等全国性金融机构，据银行机构反映，退出审批权限集中在省行甚至总行，决策程序复杂，协调难度较大。同时，从金融债权视角来看，针对拟退出平台，金融债权划转、资产切割方式及转型后市场化运营模式、盈利能力等均不明确，抵押的土地、房产面临贬值和变现难题，金融债权存在一定悬空弱化风险。且在实际操作过程中存在征求中小法人机构多、征求大型银行少，平台退出后债权银行不知情等现象，政银企间信息仍然不对称。四是实操中有部分标准不够明确。目前，150号文等主要对平台退出、退出标准、退出时限、退出后不得再平台化提出明确要求，但对于“退向哪”“怎么退”等暂没有明确的实施细则。同时，平台市场化转型的界定标准尚不明确，仅申报产业类主体时可参照上交所1号和3号指引中提出的“335”1指标体系，其余主要是靠政府出具文件对“剥离政府融资职能”和“市场化转型”进行背书，导致基层实践中存在一定顾虑和担忧。

　　一是按照“335”标准进行顶层谋划。在顶层设计时即统筹考虑，对标“335”标准，结合产业战略布局，通过注入经营性资产、多元化股权投资等方式，不断降低城投类资产、收入及财政补贴的比例，实现资产结构性重塑和构建经营性现金流。其中，在经营性资产选择方面，可重点围绕13类资产进行梳理，详见表2。例如，2022年8月，新乡市财政局将所持有的新乡白鹭90%股权无偿转让给新乡国资，新乡国资正式将新乡化纤纳入合并报表范围，2023年，新乡化纤实现营业收入73.79亿元，占新乡国资营业收入的47.38%，为主要收入来源。2018年，唐山控股收购国内高端胶粘剂的龙头企业康达新材，将之纳入合并报表范围。2019—2022年，来自上市公司康达新材的收入占到唐山控股合并范围收入的比例分别为49.22%、63.16%、57.56%和38.78%。

　　二是综合运用多种金融工具。例如，合肥建投实施“以投带引（投资带动引进）”+“国资引领→项目落地→股权退出→循环发展”模式，设立专业投资团队，通过委托专业机构尽调、组建专家库等方式进行市场化决策，灵活运用基金杠杆、并购重组、定向增发等工具，联合央企、社会资本组建千亿级基金群，设计清晰的退出路径，综合通过上市、回购、转让实现灵活退出，推动资本滚动放大。南昌产投主要通过“母基金+子基金”集群运作+直投+资产证券化方式，构建庞大的产业基金体系，如南昌工控基金、南昌VR产业基金，广泛撬动社会资本，投资标的重点支持南昌本地优势产业和招商引资项目，并积极探索通过IPO、并购、份额转让等多种方式实现退出和资金循环。此外，南昌产投不仅提供资金投资，还积极履行出资人义务，为被投企业对接资源、提升管理。

　　三是优化债权结构。达到“335”标准后，通过增发产业债，部分偿还前期融资债务，部分可投资新的领域，通过融资滚动进一步优化债务结构、降低债务成本。例如，平度城资2023年通过资产重组、股权划转等方式，构建起六大业务板块，2024年11月，平度城资成功定价发行6亿元非公开发行公司债，发行利率为4.55%，发行期限为3+2年，为山东省首单获批并成功发行的区县级城投产业化转型重组产业债。此次债券发行不仅提升了该公司在资本市场的公信力和影响力，也为其产业升级、项目投资等提供了资金支持。此外，2025年7月，平度城资成功定价发行5年期、规模2.5亿元的非公开发行绿色乡村振兴公司债券，资金将专项用于符合标准的绿色环保项目及乡村振兴建设，成为青岛市区县级首单同时贴标“绿色”与“乡村振兴”的公司债券。除发行产业债外，平度城资还积极探索资本市场多元化融资渠道，通过发行中期票据、短期融资券等方式，进一步拓宽融资路径，优化融资结构。

　　一是立足产业园区，优化产业招商。城司需跳出传统园区建设思路，转为“专业园区开发商+产业股权投资商+企业全周期服务商”，实现从“建产业园”到“做产业”的跨越，深度融入本土产业链，借产业运营挖掘园区资产效益。例如，盐城高新城投通过“建管营”一体化开发模块化厂房，适配80%的制造业需求，整合53万平方米优质厂房发行江苏首单园区厂房REITs，提供环评代办、设备融资租赁、人才招聘等“园区管家”增值服务。采取“基地+基金”模式，联合深创投设立20亿元盐城高投产业基金，条款设计体现招商导向；返投比例要求1：1.5（基金出资1元，企业落地投资1.5元），对搬迁企业提供设备补贴贷款（最高3000万元，贴息50%）。

　　一是加强协调联动，凝聚工作合力。建议政府组织相关部门组建融资平台退出和城司转型联席工作小组，建立共商共议、联席会议等配套机制，定期组织县（区）政府、职能部门、金融机构联合审议和评估平台退出及城投转型进程，提升政银企之间工作透明度，推动各方统一行动、步调一致，确保退出转型依法合规、高效高质。二是明确退出目标，把握退出节奏。压实县（区）主责，聚焦“2027年6月底，全面实现融资平台清零”的目标，“一企一策”制定平台退出、城投转型、资产负债划分转移等一揽子方案。按照产业特点、债务规模、资源情况等对存量名单企业进行通盘考虑、优化组合，统筹做好分批有序退出。三是立足“十五五”规划，统筹平台转型布局。结合规划做好转型布局，强化主责主业管理，遵循“突出主业，聚焦实业”原则，找准转型发展方向，明确国有资本重点投资领域和方向，对核心主业与培育主业进行前瞻布局。明晰城司功能定位，聚焦区域产业发展、城市建设运营、民生服务保障等重点方向，推动资源高效配置和专业化发展。四是设立引导基金，提供流动性支持。融资平台退出后，若部分债务被明确由企业自行承担，对于现阶段自身现金流紧张的债务，容易导致银行资金回收困难。可参照“深圳模式”等设立化债基金、城投转型引导基金2,对融资平台即将到期、短期偿付压力较大的债务提供流动性支持，优化融资平台债务结构。同时，重点支持城司收购优质经营性资产，开展产业投资、股权投资，通过政府引导基金的示范效应，推动城司完成市场化转型。五是建立专业人才团队，提供智力支持。参照安徽模式，围绕平台退出和城投转型，通过引进专业人才、加强高校合作等多种方式，组建多个人才支持小组，如资本运营组、产业招商组、地产开发组、文化策划组、市场规划组等，为相关工作提供智力支持和方向指导。

　　一是全面开展资产清查与分类。分类梳理经营性、非经营性和准经营性资产，建立资产数据库，为优化配置提供支撑。可借助第三方专业机构力量，协助摸清资产底数、评估资产价值、建立资产台账、解决遗留问题。二是完善抵押物合规性审查。在平台退出前配合金融机构完成抵押物合规性审查，进一步明晰资产权属，完善产权登记，对确实需要的，由政府相关部门出具“资产权属无争议承诺函”。三是妥善化解存量债务。全面梳理债务情况，分类制定债务化解方案，明确还款来源、还款计划安排等，综合运用财政资金代偿、资产处置变现偿还、项目收益偿还、债务置换和重组等方式妥善处置存量债务，保障债权人的合法权益。属于政府隐性债务的部分，通过财政资金置换、发行再融资债券“以时间换空间”，对高息非标债务开展重组；对于企业自主经营形成的债务，由转型后的市场主体承担，可综合资产证券化、REITs等方式盘活现金流稳定的资产，或者引入战略投资者进行混改。四是科学实施资产剥离与深度重组。分类制定资产剥离方案，移交非经营性资产，整合经营性资产，打造具备市场竞争力的核心业务板块。同时，更大力度实施“两非”“两资”3处置出清工作，提升资本配置效率。五是积极探索多维度资产盘活。坚持能盘尽盘，编制拟盘活项目清单和盘活方案，灵活运用出租挖潜、合作经营、股权退出、产权转让等多种盘活方式，探索优质资产证券化路径。

　　一是加大金融支持力度。推动金融机构提供融资整合、财务咨询和风险控制“一站式”综合金融服务。例如，针对平台股权重组，提供并购贷款等支持；针对重点项目，采取银团贷款等形式，分担风险、共同融资；加强与集团内券商、基金公司等的合作，提升金融集团协同服务能力，拓宽平台融资渠道。二是退出前综合评估还款能力。组织评估平台公司综合现金流与整体债务、项目现金流与项目融资是否匹配，在融资平台退出业务办理过程中，加强与银行机构沟通协商，明确还款来源、还款计划安排等，保障金融债权人权益。三是合理配置新主体资产负债结构。对拟保留承接债务的平台加强数据测算，审慎评估兼并公司综合现金流与整体债务、项目现金流与项目融资是否匹配，防止资不抵债、过度负债，避免超出银行授信集中度。对于收入不能覆盖存量债务的平台公司，可统筹提供优质资产抵押，或引入第三方担保。对于现金流不足的企业，可与债权人协商，通过调整还款计划、分期还款等方式，推动资产负债周期匹配。四是落实项目资金封闭管理。债务存续期间，按照封闭管理要求将资金归集至银行账户，并接受银行监督，确保资金优先偿还存量债务，保障还款资金来源。五是平台出具声明保证按时还款。平台公司按照市场化、法治化原则，做好经营管理的整体规划和部署，严格遵守平台公司与银行约定的还款计划和结息频率，提前落实还款资金，确保平台退出后不逾期不欠息。六是建立转型发展“后评估”机制。建立退出观察期，在退出后至少一年内对转型后的市场化经营主体债务状况进行跟踪监测，实时监控企业经营情况，重点考核盈利能力等指标，防止“假转型”、再平台化。