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　　从理论上说，VC及PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般状况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC投资创业期和成长期企业。VC及PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过〔好工程〕，PE的心态是不能做错〔指投资失误〕。但是，时至今日，交易的大型化使得VC及PE之间的差异越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC〔如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰〕进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，许多披露的投资交易金额都远超千万美元。情愿投资早期创业工程的VC越来越少，如今只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的工程，多数基金无论叫什么名字，事实上主要参及2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。

　　在红筹架构下，根据限制境内权益的方式不同开展出不少变种，其中以“协议限制〞形式最为知名。“协议限制〞，又称“新浪形式〞、“搜狐形式〞、“VIE架构〞，在2006以前主要应用于互联网公司的境外私募及境外上市。由于外商干脆投资增值电信企业受到严格限制〔法律要求投资的外商必需是产业投资者，基金这种财务投资者不属于合格投资人〕，而互联网业务在我国法律上又归属于“增值电信业务〞，聪慧的基金为了绕开这些限制，创立了协议限制这种交易架构，后来该架构得到了美国GAPP的认可，特地为此创设了“VIE会计准则〞，即可变利益实体准则，允许该架构下将国内被限制的企业报表及境外上市企业的报表进展合并，解决了境外上市的报表问题，故该架构又称“VIE架构〞。有说法说是搜狐最先运用了该方法，也有说法说是新浪最先运用了该方法，故有前述两种别称。

　　在海外架构的私募交易中，必定见到“A系列优先股〞或者“B系列优先股〞作为投资标的。为什么要这么操作呢？优先股和一般股相比确定有优先性。根据各国公司法的通行规定，公司股权通常包含三大根本权利：一是公司重大事务的投票表决权；二是剩余财产索取权，假设公司倒闭清算，你有多少股份就有多少剩余财产；第三是股息分红权。私募所发行的优先股，在投票权上和一般股是一样的，没有优先和不优先之分。优先性主要表达在另外两个权利上，公司假设清算的话，基金投资的优先股优先受偿；在股息支配上，公司分红的话基金先分。优先股的优先性还表达在退出优先上，在退出机制上，特别强势的基金还要求在退出上赐予优先股股东优先于国内股东退出的权利。