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　　2005年上市成功的案例不胜枚举,从IT业巨头百度成功登陆纳斯达克募集资金1.09亿美元,缔造了首日市值就已接近40亿美元远远超过四大门户网站的股市神话；到交通银行香港B股市场成功上市,揭开其他国有商业银行纷纷登陆海外上市的序幕.这些无不昭示着上市融资依然是股权市场融资最有效的方式,同时也是投资者退出的最常见方式.而这所有IPO的成功,上市前融资的作用不可磨灭.蒙牛上市前融得的两笔合计4.77亿港元的资金,可谓是其整个资本运作链条中不可或缺的重要一环,对于蒙牛起飞的助推效果,甚至要超过上市融资得到的10亿港元.可以说,这两笔上市前融资,使蒙牛后来的上市融资水到渠成.由此证明了上市前融资的意义所在.

　　风险投资机构,是90年代后期在我国发展最快的投资力量,其涉足的领域主要与高技术相关.在2000年互联网狂潮中,几乎每一家司都有风险投资资金的参与.国外如IDG、Softbank、ING等,国内如上海联创、北京科投、广州科投等都属于典型的风险投资机构.他们能为企业提供几百万乃至上千万的股权融资.风险投资机构追求资本增值的最大化,他们的最终目的是通过上市、转让或并购的方式,在资本市场退出,特别是通过企业上市退出是他们追求的最理想方式.上述特点决定了选择风险投资机构对于民营企业的好处在于：（1）没有控股要求；（2）有强大的资金支持；（3）不参与企业的日常管理； （4）能改善企业的股东背景,有利于企业进行二次融资；（5）可以帮助企业规划未来的再融资及寻找上市渠道.但同时,风险投资机构也有其不利之处,他们主要追逐企业在短期的资本增值,容易与企业的长期发展形成冲突,另外,风险投资机构缺少提升企业能力的管理资源和业务资源.

　　当企业在利用股权融资对外筹集资金时,企业的经营管理者就可能产生进行各种非生产性的消费,采取有利于自己而不利于股东的投资政策等道德风险行为,导致经营者和股东的利益冲突.Jensen & Mecking（1976）认为当融资活动被视为契约安排时,对于股权契约,由于存在委托（股东）——代理（经理人）关系,代理人的目标函数并不总是和委托人相一致,而产生代理成本.代理人利用委托人的授权为增加自己的收益而损害和侵占委托人的利益时,就会产生严重的道德风险和逆向选择.对于解决经营者的这种道德风险,转换融资方式,企业投资所需的部分资金通过负债的方式来筹集被认为是比较有效的方法.经营管理者的道德风险主要源于管理者持股比例过低,只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德风险.因此,在管理者的持股比率不变的情况下,在企业的融资结构中,增加负债的利用额,使管理者的持股比率相对上升,就能有效地防止经营者的道德风险,缓解经营者与股东之间的利益冲突；另一方面,由于负债的利息采用固定支付的方式,负债的利用有利于削减企业的闲余现金收益流量.在Jensen & Mecking的分析框架中,债务是通过提高经理的股权比例来降低股权的代理成本的.因此,对管理者几乎或根本不拥有股权的大型现代公司解释力不足.Grossman & Hart（1982）弥补了这个缺陷,在他们的研究中假定经营层在企业中持股比例为零或接近于零,这时债务可视为一种担保机制,从而降低代理成本.当企业利用负债融资时,如果企业经营不善,经营状况恶化、债权人有权对企业进行破产清算,这时,企业经营管理者将承担因企业破产而带来的企业控制权的丧失.因此债务融资可以被当作一种缓和股东和经理冲突的激励机制.