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　　mifmFinancial Management我国股权投资行业发展现状与趋势分析李华忠( 山 东 省 高 新 技 术 创 业 投 资 有 限 公 司 ，山 东 济 南 250101 )摘要：自2014年中国证券投资基金业协会发布一系列自律规则以来，我国股权投资行业出现爆发式增长，并发 展成为全球第二大股权投资市场，有效促进了实体经济的发展。在股权投资行业募资难、我国经济进入调整期 和新冠肺炎疫情影响等多重因素叠加的形势下，股权投资行业进入了调整期。本文主要对当前我国股权投资行 业的发展现状和趋势进行思考和分析，为股权投资行业的发展提供一些有益的观点和思考，也为有融资需求的 企业提供融资参考。关键词：股权投资；发展现状；政策导向；发展趋势 中图分类号： F 832.5文献标识码： A1 股权投资: f 亍业现状 1 5 $私股+又投胃#金：® i 里人数量和胃 g 基金:规胃年度 2015年末2016年末 2017年末 2018年末 2019年 末 ■基金管理人数量（家） 13,399 9,540 12,953 14,683 14,882基金管理人数量同比- -28.8% 35.8% 13.4% 1.36%管理基金规模（万亿元） 2.32 4.86 7.248.99 9.74管理基金规模同比- 109.5% 49.0% 24.2% 8.3%注：根据中基协官网公开数据整理。l . i 股权投资基金管理人现状2019年底在中国证券投资基金业 协 会 （中基协）登记的私募股权（含私 募创业）投资基金管理人数量为14,882 家，较 2018年 底 增 加 199家，增幅仅 为 1.36%,增幅下滑明显，见 表 1。增 幅下滑反映出宏观经济下行压力，社会 预期不够乐观，募资难和税收优惠落地 难等进一步降低了管理人和投资人的信 心；在自律管理体系日趋完善，扶优限 劣政策导向下机构出清效果显现。此外， 中基协对基金管理人提高登记门槛并严 加审查等举措，致使私募股权投资基金 管理人登记难度加大，登记周期变长至 通常需要3-6个月。1.2股权投资行业募资现状清科研宄中心发布数据显示，2019 年国内股权投资市场新募基金2,710 只，共 募 集 12,444.04亿元，同比下降 6.6%。其中，早期与 VC 机构募资情况 同比下降更为显著，募集金额分别下降 34.4%和 28%, PE 机构募资金额与去年 基本持平，新募基金数量下降31.1%。 募资金额总体下降的原因主要有以下两 点：一 是 受 “资管新规”政策出台的影 响，部分银行、信托等理财资金不再满 足私募股权投资基金的合格投资者监管 要求；二是一二级市场估值价差收窄， 甚至部分行业出现一二级市场估值倒挂 现象，导致一级市场收益率预期减弱，对投资者的吸引力降低。针对股权投资行业痛点问题，近期 监管部门积极完善政策，释放了利好信 号，如创业投资基金和政府出资产业投 资基金的多层嵌套适度放开，私募基金 备案要求更加规范和透明，市场准入隐 形壁垒进一步消除。1.3股权投资行业投资现状从投资金额来看，2019年我国股 权投资市场持续降温，机构普遍出手谨 慎。2019年投资金额为7,630.94亿元， 同比下降29.3%,涉 及 8,234起投资案 例，同比下降17.8%;其中， VC 和 PE 机构投资金额下降较快，同比分别下降 2 6 % 和 30%。造成股权投资行业投资金 额下降的原因主要有以下两点：一是中 美贸易战等因素导致国内经济形势不达 预期，部分中小企业发展降速，好的投 资标的稀缺；二是募资寒冬大背景下， 在新募资金下滑的情况下，机构对手中 可投资金更加珍惜，投资更加谨慎。从投资行业来看，2019年我国股权 投资市场对科创领域布局持续加深 ， IT 继续保持第一，共发生2，165起投资事 件，披露投资金额为 U 65.6亿元人民币。以生物科技/医疗健康为主的抗周期行 业地位稳定，排名第三，主要分布在沪 江浙地区。另外，在外力推动和国家政 策鼓励下，半导体及电子设备行业获得 股权投资行业关注，活跃度跃居第四。 受经济周期以及政策影响，娱乐传媒行 业投资案例数排名下降到第七，见表2。从投资区域来看，2019年北京、广 东、上海的股权投资活跃度仍然排名前 三，投资案例数分别为1,998起、1，430 起 （其 中 深 圳 902起 ）、1，389起，但 投资集中度略有下降，投资案例数排名 第四与第五位的分别是江苏838起和浙 江 818起。排名前五位的省市的投资案 例数合计占比78.61%,二八效应明显。 从实有企业数量以及新登记企业数量来 看，广东、江苏、浙江均高于北京和上 海，充足的后备企业与不断完善的投资 生态圈，将促使江浙粤地区投资活跃度 进一步提高。从区域性行业分布来看， 各地区的产业差异较大。具体而言，北 京和深圳的 IT 行业投资集中度较高超 过 30%。江浙地区，尤其是江苏，医疗 健 康 /生物技术和半导体及电子设备行 业投资案例较多。 176