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　　净投资收益是险资投资表现的核心和压舱石，利率下行环境下面临较大压力。净投资收益率（NIY）仅包含利息、股息和租金这三类可重复发生的现金收益，并扣除险资加杠杆（卖出回购）的利息成本。总投资收益率在其基础上，加入计入利润表的资本利得。综合投资收益率则再加上计入其他综合收益的资本利得。总/综合收益率围绕NIY波动，NIY代表了险资的现金投资收益，相对稳定且可预期性强，是险资投资表现最重要的衡量指标。在过去的10多年中，上市保险公司的NIY基本处于无风险利率和AA信用债收益率之间。2018年后，伴随着市场利率的不断走低，保险NIY也节节下行。2023年以来的利率较快下行对险资带来较大压力，平均NIY从2022年的4.1%下降至2024的3.4%。